Trump bisa menggagalkan kemajuan keuangan Amerika Serikat

Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.

Ketika Donald Trump memenangkan pemilihan presiden AS pada bulan November, banyak banker dan pengelola keuangan memprediksi bahwa kepresidenannya akan menciptakan keuntungan besar bagi keuangan Amerika. Sekarang dia bisa menjadi titik lemah Wall Street.

Selama 15 tahun terakhir, bank-bank besar AS dan pengelola keuangan telah bergerak maju. Bank-bank pulih lebih cepat dari krisis keuangan 2008 daripada pesaing Eropa mereka dan telah menguasai pangsa pasar sejak itu. Goldman Sachs, JPMorgan, Morgan Stanley, dan Bank of America masing-masing merebut setidaknya 5 persen dari biaya perbankan investasi global tahun lalu. Bank Eropa teratas, Barclays, hanya mendapatkan 3,3 persen.

Pengelolaan keuangan AS, sementara itu, telah mengumpulkan aset dengan kecepatan rekor dan memeras biaya. Pada beberapa kuartal, BlackRock mencatat aliran masuk lebih banyak daripada seluruh industri pengelolaan aset Eropa yang digabungkan. Orang Amerika juga mendominasi pasar kustodian, menduduki empat dari lima peringkat teratas.

Semua dari mereka mendapat manfaat dari ekonomi AS yang berkembang, pasar modal yang dalam, dan daya tarik mendasar dari saham dan obligasi Amerika kepada pembeli internasional. Pemilihan Trump baru-baru ini terhadap regulator-regulator yang santai untuk memimpin badan pengawas sekuritas dan perbankan teratas tampaknya menjadi topping pada kue industri.

Tetapi tepat ketika keuangan Amerika terlihat tidak terbendung, Trump menarik karpet itu. Tarif agresifnya, yang diikuti dengan jeda sebagian 90 hari, mengirim pasar ke dalam kegilaan. Kebijakan agresif lainnya, termasuk ancaman oleh penasihatnya untuk mengubah keuangan menjadi senjata, memaksa perusahaan dan pemerintah luar negeri untuk mempertanyakan ketergantungan mereka pada lembaga keuangan AS dan penggunaan Surat Utang sebagai aset bebas risiko standar.

Perusahaan asing sedang mempertimbangkan kembali keterkaitan mereka dengan AS, mencari penyedia layanan lokal dan membuat rencana darurat untuk menerbitkan utang dalam mata uang lokal daripada dolar yang sekarang kurang stabil.

Pemerintah sedang menghilangkan sikap laissez-faire mereka terhadap dominasi AS dalam teknologi dan perbankan. “Selalu ada ketakutan di antara regulator Eropa, apakah kita menjadi terlalu tergantung pada perusahaan AS? Itu selalu dijawab dengan ‘AS ada di pihak kita’, dan ‘Apakah Anda lebih memilih Cina?’ Kedua faktor itu sekarang telah berubah,” kata seorang pengacara regulasi senior di Inggris.

Ketidakmampuan alternatif Eropa terhadap Google, Microsoft, dan sejenisnya membuat sulit untuk mengurangi ketergantungan pada teknologi AS, tetapi layanan keuangan adalah cerita yang berbeda. Bank-bank Eropa tidak sebesar atau seglobal ditakuti seperti binatang Wall Street, tetapi karyawan terbaik mereka adalah ahli dalam mengumpulkan dana dan menyelesaikan penggabungan.

Bahkan sebelum Trump membuat pasar dunia terbakar, legislator Swiss telah menyuarakan kekhawatiran tentang kebijaksanaan menggunakan bank AS sebagai kustodian untuk SFr46 miliar dalam dana jaminan sosial. State Street pada akhirnya dapat mempertahankan kontrak setelah pemerintah Swiss memperingatkan bahwa mengubah penyedia awal dalam kontrak akan meningkatkan biaya secara signifikan. Tetapi negara dan perusahaan Eropa kemungkinan akan melihat ke arah rumah pada kesempatan berikutnya mereka untuk memberikan mandat.

“Kami sudah kehilangan beberapa kesepakatan obligasi . . . mereka hanya mengatakan bahwa, Anda tahu, kami lebih suka hanya melakukan ini dengan bank lokal daripada dengan bank AS,” kata Jamie Dimon, chief executive JPMorgan Chase, pekan lalu.

Bankir dan regulator mengatakan mereka akan terkejut melihat perubahan regulasi yang cepat bertujuan membatasi perusahaan keuangan Amerika. Mendesain aturan baru membutuhkan waktu, dan perubahan formal bisa memicu pembalasan AS.

Tetapi ada cara yang kurang terlihat untuk merugikan lembaga-lembaga Amerika. Pengawas dapat menuntut bahwa cabang-cabang lokal bank-bank AS menjaga rasio modal yang lebih tinggi dan memiliki jenis aset yang berbeda untuk mengimbangi risiko yang terkait dengan Trump. Mereka juga bisa memandang inovasi Amerika dengan mata yang lebih jaundiced.

“Menghalangi aplikasi AS [untuk produk pengelolaan aset baru atau perubahan pada model risiko bank] adalah sesuatu yang bisa saya lihat terjadi,” kata mantan regulator kepada saya. “Hambatan diletakkan.”

Meskipun lawan-lawan mereka menghadapi rintangan baru, para pembiak keuangan Eropa jauh dari bersukacita. Bankir investasi menderita akibat kekurangan penggabungan dan akuisisi global, dan mereka percaya ketidakpastian tarif akan lebih menekan pembuatan kesepakatan. Pengelola aset khawatir bahwa pasar yang tidak stabil akan mendorong pelanggan kembali ke uang tunai, dan kedua kelompok khawatir tentang peningkatan kemungkinan resesi global.

Sebagaimana yang disampaikan seorang bankir senior Eropa kepada saya melalui pesan teks, tidak ada “pemenang dalam kekacauan ini.”

Ikuti Brooke Masters dengan myFT dan di X.